【研究报告内容摘要】
5月新能源汽车总产量企稳回升。据合格证数据,5月新能源汽车总产量75207辆,同比-32%,环比+3%。其中ev/phev产量56637/18414辆,分别同比-41%/+18%,环比+6%/-4%;细分车型,新能源乘用车/专用车/客车产量68172/4469/2563辆,同比-30%/-51%/-47%,环比+4%/-7%/-9%,1-5月累计生产23.55/1.48/1.02万辆,累计同比-46.51%/-3.98%/-57.26%。随着疫情影响逐步降低后,购车需求恢复,我们预计国内产销将逐月转好。
特斯拉1-5月累计产量第一,为国内最畅销纯电动车。从车企看,5月特斯拉ev纯电动产量1.15万辆,环比+2.59%,占ev总产量的约20%,1-5月累计生产3.94万辆。比亚迪5月环比下滑,产量0.77万辆,同比-51%,环比-26%,累计产量3.66万辆,排名第二。国产model3的热销反映出了市场对供给端优质电动车的认可。高吸引力电动车型其性价比持续提升,或将促进需求持续旺盛,我们预计供不应求状态将长期存在。
5月电池装机3.5gwh,环比平稳。①5月电池装机总量3.52gwh,同比-38.04%,环比-2.63%,1-5月累计装机总量12.82gwh,同比-45.27%。②电池技术看,三元/lfp装机量2.66/0.8gwh,同比-53.86%/-20.66%,环比-10.7%/+3.13%,累计装机量9.44/2.93gwh,同比-38.92%/-50.87%;③不同电池封装上,方形/软包/圆柱装机2.74/0.04/0.75gwh,同比-45.41%/5056.57%/32.33%,环比-5.29%/6.95%/8.04%,累计装机10.14/0.16/2.53gwh,同比-52.57%/201.23%/34.88%;软包的增长主要系catl和捷威动力5月软包装机量的增长,其中catl软包装机6.75mwh,环比增长9150%;捷威动力软包装机14.1mwh,环比增长71.37%。
catl装机量稳居第一,lg化学、国轩高科等逆势增长。5月catl装机1652.84mwh,同比-31.19%,环比-9.14%。公司将在7月1日起为国产特斯拉配套电池,我们预计整体装机量会随之提升。5月lg化学装机量562.81mwh,市占率16%,环比+0.64pct。lg化学装机量的增长主要系特斯拉部分车型的单体带电量的增加。国轩高科5月电池装机市占率为3.35%,环比+0.9pct,增长源于其lfp电池装机的增长。
5月电芯厂头部效应整体稳定。5月前十电芯厂商总共占有94.37%市场份额,环比-1.17pct。其中catl电池装机市占率为46.99%,环比-3.36pct;比亚迪装机市占率为11.41%,环比-3.95pct;1)catl装机量下降主要系其lfp电池(环比-20.78%)和锂电池(环比-77.29%)装机量的下降。2)比亚迪装机量下降主要系其三元电池(环比-25.11%)和lfp(环比-41.01%)装机量的下降。
投资建议:5月欧洲销量超预期,疫情不改电动汽车发展趋势,全球电动化正迈入供给端优质车型加速期,未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线,持续看好切入全球电动车主流供应链(特斯拉、大众meb、lg、catl等)投资机会。电池、材料及设备(推荐宁德时代、恩捷股份、璞泰来、亿纬锂能、赢合科技、先导智能、新宙邦、当升科技等),同时关注lfp边际变化;汽车零部件(三花智控、宏发股份、拓普集团、新泉股份等);欧洲供应链(推荐卧龙电驱、克来机电、精锻科技)。
风险提示:新能源汽车产销不及预期、产业链价格下降超预期、补贴退坡超预期。

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